部分房贷重定价在即 LPR仍有 ...
金观平：完善维护金融稳定长效机 ...
再跌11%！特斯拉“抛售潮”愈 ...
消费券“大礼包”促消费暖人心 ...
国泰君安证券：创新药货币&技术两大周期继续向上
来源：国泰君安证券研究 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2023-04-14
投资建议： 技术+货币两大周期不变，看好二季度创新药反弹。2-3月伴随创新药整体调整，板块已回归至3倍PS左右的合理估值区间下限，同时产业发展并未停滞，研发和出海催化剂不断涌现，为下一轮行情的启动积蓄动能，短期看，加息预期不再收紧，二季度财报后叠加ASCO有望迎来催化剂密集的窗口期。推荐组合：①Biotech:康诺亚-B、荣昌生物-B、百济神州、康方生物-B，受益标的首药控股、亚虹医药、海创药业、益方生物；②传统制药创新转型：恒瑞医药、华东医药，受益标的海思科、信立泰。
创新药行情对利率环境高度敏感，加息预期有望不再收紧。考虑到SVB、瑞信等事件的发酵凸显高利率的负面影响，目前我们认为加息预期边际回落，利好对海外流动性高度敏感的创新药板块。2021年至今的创新药调整中美同步，截至2023年4月11日，美国标普生物技术精选行业指数(SPSIBI)和[HK]未盈利生物技术指数(887818.WI)自2021年高点分别下跌53.9%、73.1%，当前估值约为PS3倍，我们认为当前估值回撤幅度已较充分体现行业变化及市场担忧，继续看好在资本寒冬、行业出清过程中自身经营向好的biotech，估值有望迈向PS4-5倍。
融资周期有望逐步企稳。受新冠疫情、国际局势动荡以及加息预期等多重因素影响，2022年全球医疗健康融资整体同比回落，融资事件数3057起，同比下滑14.9%；融资金额729亿美金，同比下滑42.6%。融资数据整体下滑明显，但仍处于历史高位(融资事件数居历史第二，融资金额居历史第三)。动脉网数据显示2023年3月全球生物医药融资金额22.6亿美金，环比提升12%，随着疫情推动的高基数效应消除，融资周期有望逐步企稳。CXO订单的传导往往滞后于融资周期，后续订单增速情况有待逐步观察验证。
ASCO年会即将拉开帷幕，提供创新药上涨动能。美国临床肿瘤学会(ASCO)是世界规模最大、学术水平最高的组织，2023ASCO年会将在2023.6.2-2023.6.6在美国以线上线下混合会议形式举行，而即将在5月公布的摘要标题更是备受关注。在ASCO发布摘要成为验证产品阶段性成果的重要里程碑，而海外药企的研究突破，也直接影响着我国药品研发战略，如2022年ASCO公布的DESTINY-Breast04研究，证明Enhertu在Her2低表达乳腺癌也有积极疗效，直接推动了我国ADC药物开发热潮。而回顾过去两年的资本市场，[HK]未盈利生物科技指数在2021.4.1-2021.6.30期间上涨了31%、在2022.5.13-2022.7.6期间上涨了38%，均有优异表现。
风险提示：创新药研发进度或有不确定性；国际局势波动影响国际化预期。
责任编辑：《华夏时讯网》编辑
华夏时讯网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：华夏时讯网” 或“来源：华夏时讯-华夏时讯网”的所有作品，版权均属于 华夏时讯网（本网另有声明的除外）；未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它 方式使用上述作品；已经与本网签署相关授权使用协议的单位及个人，应注意该等作品中是否有 相应的授权使用限制声明，不得违反该等限制声明，且在授权范围内使用时应注明“来源：华夏 时讯网”或“来源：华夏时讯-华夏时讯网”。违反前述声明者，本网将追究其相关法律责任。2、本网所有的图片作品中，即使注明“来源：华夏时讯网”及/或标有“华夏时讯网(hxsxnews.cn)” 水印，但并不代表本网对该等图片作品享有许可他人使用的权利；已经与本网签署相关授权使用 协议的单位及个人，仅有权在授权范围内使用该等图片中明确注明“华夏时讯网作者XXX摄”或 “华夏时讯-华夏时讯网作者XXX摄”的图片作品，否则，一切不利后果自行承担。
3、凡本网注明 “来源：XXX（非华夏时讯网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更 多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
4、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。
※ 网站总机：010-59447158 有关作品版权事宜请联系：13341002733 邮箱：hxsxnews@163.com
.png)
