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橡胶：累库压力渐消 上行趋势不变
来源：新世纪期货 作者：《华夏时讯网》编辑 发布时间：2025-03-05
近日沪胶探底回升，期价避免了再次破位，高位震荡的形态得以延续，交易重心上移，保留了继续上攻的可能。
当前橡胶市场的矛盾主要体现为下游轮企高开工率与社会库存连续累库之间的相持。多空力量相对均衡导致市场表现较为谨慎，交投意愿下降，天然橡胶暂时呈现区间运行格局。
截至2025年2月23日，中国天然橡胶社会库存137.3万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.23%；截至2月28日，天然橡胶交易所库存增加至199891吨，处于历年中位数附近。
二者走势相近：库存仍然增长，但增幅趋于缓和。库存曲线走平预示了接近由累库转为去库的时间节点。
轮胎企业开工处于历年高水平，截至2月底：中国半钢胎样本企业产能利用率为80.02%，环比+0.05个百分点，同比+1.15个百分点，外销整体出货表现不及去年同期，部分企业成品库存攀升；全钢胎样本企业产能利用率为68.15%，环比+1.79个百分点，同比-1.65个百分点，因品牌多，内销产品缺货明显，带动整体产能利用率稍有提升。
目前胶市在多空拉锯下呈现暂时的平衡，沪胶期价呈现区间波动的格局，但未来随着各种因素的消减与增长，市场平衡终将被打破。
1、 季节性因素；
每年的2-4月，云南、海南、越南和泰国北部都是处于停割期，或产出极少，是全球橡胶产量的低谷期。而2月份，随着中国春节长假结束，下游加工厂陆续开工，备货需求增加。这将成为库存变化的内在原因。
开割初期容易受到天气、虫害等因素干扰，今年少雨多虫，割胶或有延迟。
2、 全球供应见顶前景；
全球天然橡胶这些年种植面积稳定，开割率不断走高后已较难上升，而胶树结构不断老化，这使得产能扩张进入瓶颈期，未来整体供应增量有限，供应拐点或将到来。橡胶较长的生长周期使得其在供应上具有一定刚性，一旦供应缺口出现，很难在短期内弥补，只会进一步扩大。
供求可能失衡的前景促使投资机构情绪趋于乐观，投资机构的敏感度以及对行情的推动能力较强，因此对其心态有必要引起足够重视。
3、 政策面；
欧洲 EUDR法案
EUDR的高标准使得其具有溢价特性，在拉高橡胶的价格的同时，自然使得供应向欧盟倾斜，从而挤兑面向中国的出口。这在2024年已有明显的体现。2024年，泰国天然橡胶（不含复合橡胶）的总出口量为281.8万吨，较上一年增长了3.5%。其中，向中国出口的天然橡胶总量为89.6万吨，同比下降了16%。
随着EUDR法案今年再度提上议事日程，其对中国橡胶进口份额的挤占不容忽视，会出现去库提前、降库加快、整体库存创新低的可能性，尤其是在国内下游开工高企的情况下。
美国关税
美国关税大棒是干扰全球经贸的重要因素，其政策远未到稳定阶段：对加、墨两国增税延期后，再度推上议事日程，对中国的部分转口贸易仍会形成冲击；美方对华再次加征10%关税。这些因素都给中国汽车、轮胎出口蒙上阴影。
国内政策
两会后有无新一轮刺激政策出台；国储进行收储、轮储的可能。都是需要密切关注的。
责任编辑：《华夏时讯网》编辑
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