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　　分散染料的核心中间体还原物开启涨价，已从去年的2.5万元/吨飙升50%以上至3.8万元/吨，历史上价格弹性较大，曾达10万元/吨以上。还原物供给高度集中，我们看好未来涨价的持续性。还原物涨价或将推动染料继续涨价，并从中长期加速行业集中度提升。看好有核心中间体还原物配套的一体化龙头企业。

　　▍分散染料的核心中间体还原物开启涨价，弹性较大。

　　据染化严选，还原物（化学名：2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）是生产分散染料中蓝、黑、紫系列的关键原料，具有不可替代性。其理论单耗可达0.3–0.9吨/吨染料，实际单耗往往更高，在染料的成本占比较高，对染料价格的影响较为显著。目前还原物价格已从去年的2.5万元/吨飙升50%以上至3.8万元/吨，而历史上因腾格里沙漠污染事件导致主要厂家停产等环保事件，价格曾冲至10万元/吨以上，价格弹性很大且相较历史高位，仍具较大空间。